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【正西北医药丹国广团弄队】嘉事堂(002462):药品事情增快加

原题目:【正西北医药丹国广团弄队】嘉事堂(002462):药品事情增快加以快,讨巧行业整顿合期 壹、事情 公司2017上半年完成营业顶出产65.4亿元(+27.8%),归母亲净盈利1.4亿元(+2

  原题目:【正西北医药丹国广团弄队】嘉事堂(002462):药品事情增快加以快,讨巧行业整顿合期

  

  壹、事情

  公司2017上半年完成营业顶出产65.4亿元(+27.8%),归母亲净盈利1.4亿元(+23.1%),扣匪归母亲净盈利1.48元(+28.7%)。估计2017年1-9月归属上市公司股东方净盈利1.7-2.21亿元,同比增快0-30%。

  二、投资要点

  业绩适宜预期,厚利比值构造性下滑。占公司顶出产比重97%的药品发行事情虚即兴顶出产65亿元(+29%)。就中,我们估计器具事情占比条约2/3,僵持30%摆弄较快增长;药品事情占比条约1/3,僵持20%摆弄固定健增长。鉴于耗材配递送平台事情增快较快、北边京地区药品药品配递送事情增快加以快(该两项事情厚利比值较低),药品发行事情厚利比值同比下投降0.83%个佰分点,所拥有厚利比值下投降1.45个佰分点。

  药品配递送:花样翻新GPO、PBM等事情花样,讨巧北边京阳光铰销。1)先后与首钢尽防治所、鞍钢尽防治所、721防治所、核工业防治所、航空尽防治所展开药品、医疗器具供应链合干,实施统采统配;与中国人寿保管股份拥有限公司签名战微合干协议,试点铰进药品福利办(PBM)合干花样,成与蚌埠、鄂州市人民内阁签名合干协议。新事情花样将带触动公司市占比值进壹步提升。2)公司药品发行事情集儿子合于北边京地区,优势为基药配递送,从2012年宗干为5家基药配递送商之壹掩饰8个区县(与海淀区签名独家配递送协议)。在已展开的阳光招标注铰销中标注种类近30000个,新标注的实行将扩展公司在防治所纯销的市场份额。

  器具流动畅通的行业整顿合者,讨巧两票制、集儿子采等行业政策。公司己2013年主动规划高值耗材配递送企业,在全国心伤科高值耗材市场处于尽先先位置,从2014岁末了尾初步结合掩饰全国的配递送网绕,事情触及27节的900多家叁级防治所。医疗器具行业增快条约20%,为增长较快的细分市场,在两票制、器具耗材集儿子合铰销的行业背景下,公司干为龙头,增快拥有望护持在30%以上。

  叁、载利预测

  载利预测与投资建议。鉴于北边京阳光铰销药品投减价幅度较父亲,我们下调了公司的载利预测,估计2017-2019年EPS区别为1.16元、1.46元、1.84元,以后股价对应PE区别为32X、25X、20X。跟公司历史估值对比,当前处于中型程度,考虑到公司17年当着到来北边京市阳光铰销、两票制的行业整顿合等催募化剂,护持“买进入”评级,赋予2018年32倍PE,目的价46.72元。

  风险提示:药品投减价超预期风险,医疗器具投减价超预期风险。

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